La inflación puede tener un 2018 más complicado que 2017

La consultora Economía & Regiones (E&R) consideró que si la política monetaria no cambia, lo más probable es que la inflación pueda subir "un poco" en 2018 respecto de 2017.

"En este marco, no hay que esperar tampoco un mejor nivel de actividad cuando se compare 2018 con 2017. Es decir, no se va a dar el escenario pensado por Jefatura de Gabinete, que modificó la meta de inflación", dijeron los analistas de E&R.

Explicaron que el área conducida por Marcos Peña subió las metas de 10% a 15% anual para 2018, "pensando que un poquito de inflación aceita la economía e impulsa mayor nivel de actividad".

"La inflación bajará si y sólo el ritmo de emisión se reduce" 

En este escenario, "para anticipar si la inflación baja, hay que mirar el ritmo de expansión de la base monetaria. La inflación bajará si y sólo el ritmo de emisión monetaria se reduce drásticamente", dijeron.

Agregaron que "una meta de inflación del 15% anual exige que la cantidad de dinero no crezca más del 17% con un nivel de actividad expandiéndose al +2% anual".

"Si el PBI avanza más, bienvenido sea, la inflación será un poco más baja. En enero’18 la base monetaria está creciendo en torno +24%", consignaron los economistas.

Evaluaron que "para poder bajar el ritmo de emisión monetaria y reavivar el proceso desinflacionario, el BCRA debe endurecer su política monetaria y controlar los agregados monetarios".

Sin embargo, señalaron que "al menos por ahora", el Banco Central "sigue eligiendo controlar la tasa de interés dejando que la cantidad de dinero sea determinada endógenamente".

Añadieron que "en este escenario, si el BCRA no cambia, la inflación no bajará. Peor aún, hay riesgo que la inflación suba un poquito".

"En definitiva, no hay duda de qué el escenario monetario e inflacionario actual es más complicado que hace un año atrás", aseguraron desde la consultora. 

Aclararon que en este contexto, para que la inflación baje, la cantidad de dinero tiene que crecer mucho menos.

"Por el contrario, si el ritmo de emisión monetaria no baja, la inflación no bajará o inclusive, con todos los fundamentos y tanto la credibilidad como la reputación deterioradas, la inflación puede subir", precisaron en E&R.