Este lunes bajó casi 400 puntos.
El riesgo país se derrumba y abre un posible regreso a los mercados
El contundente triunfo de La Libertad Avanza en las elecciones legislativas provocó que los mercados respondieran con un fuerte voto de confianza: el riesgo país se desplomó 373 puntos básicos y cerró en 708 unidades, impulsado por un salto de hasta 24% en los bonos soberanos. El movimiento fue interpretado por bancos internacionales y consultoras locales como una señal de que el país podría volver al mercado voluntario de deuda en los próximos meses.
La posibilidad de recuperar el acceso al endeudamiento externo dependerá de mantener la tendencia bajista del riesgo país y del respaldo internacional, en especial de Estados Unidos y los organismos multilaterales.
La acumulación de reservas internacionales sigue siendo una condición clave. Si el Gobierno logra refinanciar los compromisos de más de USD 4.000 millones en enero y otros USD 4.400 millones en julio del próximo año, ganaría margen de maniobra para administrar la transición financiera sin presiones cambiarias.
Un informe de la consultora 1816 advirtió que el rumbo de la política cambiaria estará atado a la reacción de los bonos: "No es lo mismo el tipo de cambio que se requiere si el país consigue refinanciar sus vencimientos en moneda extranjera que si debe comprar los dólares en el Mercado Libre de Cambios (MLC)", señala el análisis. De ser necesario acudir al mercado, implicaría una mayor exigencia de superávit externo y una mayor depreciación del peso.
Según los cálculos de la firma, las obligaciones nominadas en dólares ascienden a USD 33.900 millones hasta el final del mandato de Milei, incluyendo pagos al FMI, el Club de París, organismos internacionales y bonistas privados. Por su parte, Invertir Online (IOL) estimó que el Tesoro y el Banco Central enfrentan vencimientos por USD 15.000 millones entre 2025 y 2026, aunque destacó que las reservas netas continúan en terreno positivo.
Un factor clave en este escenario es el swap por USD 20.000 millones con el Tesoro estadounidense, que despeja incertidumbres sobre cómo se afrontarán los pagos de los Bonares y Globales de enero. Tanto el presidente Milei como el ministro Luis Caputo aseguraron que, si no se logra el refinanciamiento, se recurrirá a ese acuerdo bilateral.
¿Regreso inminente a los mercados?
Para IOL, los actuales niveles de riesgo país no descartan una pronta reapertura del crédito: "Una dinámica positiva en la deuda soberana argentina podría permitir una nueva emisión de bonos del Tesoro en moneda extranjera, generando así el rolleo orgánico de los vencimientos", sostuvo la firma.
El riesgo país, elaborado por JP Morgan, mide la probabilidad de que un país incumpla sus obligaciones de pago y se calcula comparando el rendimiento de los bonos locales con los del Tesoro de EE.UU., considerados libres de riesgo. Según analistas consultados por Infobae, Argentina necesitaría reducir el indicador por debajo de los 500 puntos básicos para volver a financiarse a tasas razonables, algo que no ocurre desde 2018, durante la presidencia de Mauricio Macri.
En esa línea, Portfolio Personal Inversiones (PPI) destacó que el índice "se acerca rápidamente al umbral simbólico de los single digits". Si los bonos del Tesoro estadounidense rinden cerca del 4% anual, la tasa de endeudamiento argentina podría rondar el 11%, todavía alta pero cada vez más competitiva. "Estimamos que aún se mantiene unos 180 puntos básicos por encima de la luz verde para volver a los mercados, en torno a los 450 pbs", señaló la consultora.
Por su parte, JP Morgan proyectó que el rendimiento de los bonos argentinos podría caer 440 puntos básicos, hasta alcanzar un 10,2%, similar al mínimo del 9 de enero de 2025. El banco estadounidense subrayó además que el respaldo político y financiero de Washington es un factor decisivo: "El apoyo del gobierno de Donald Trump a la administración libertaria implica medidas concretas para impulsar la demanda de bonos en dólares, incluyendo potenciales recompras".
Los analistas coinciden en que la tendencia positiva podría continuar si se sostiene la estabilidad macroeconómica y el Gobierno mantiene la disciplina fiscal. IOL proyecta una baja adicional del riesgo país de entre 200 y 300 puntos básicos, lo que acercaría al país al umbral necesario para volver a emitir deuda a tasas razonables.
Sin embargo, el acceso efectivo al financiamiento externo dependerá de la capacidad del Gobierno para cumplir los próximos vencimientos, mantener el superávit comercial y consolidar la confianza de los inversores.
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