El superávit en la balanza comercial, sumado al aumento de precio del oro y otras monedas favorecen la meta de la Fase 4 del programa económico.
Las reservas ya superan el 25% de la previsión de acumulación para 2026
En medio de un escenario de estabilidad cambiaria, el Banco Central de la República Argentina encadena 34 jornadas consecutivas con compras de divisas y ya superó los USD 2.500 millones acumulados en lo que va del año. Solo el lunes adquirió USD 95 millones, lo que permitió alcanzar un total de USD 2.507 millones durante la denominada "fase 4" del programa económico y avanzar más de un 25% en la meta de acumulación de reservas prevista para 2026.
El esquema operativo combina intervenciones en el mercado oficial con acuerdos directos por fuera del circuito mayorista. Para financiar esas compras, la autoridad monetaria emite pesos sin esterilizarlos de inmediato. Luego, el Tesoro absorbe parte de esa liquidez mediante colocaciones de deuda en el mercado local y, en las últimas licitaciones, evitó expandir la base monetaria.
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Las proyecciones oficiales para 2026 contemplan adquisiciones netas de entre USD 10.000 millones y USD 17.000 millones, una cifra que dependerá de la demanda de pesos y del flujo de ingreso de dólares. Con reservas internacionales en USD 46.634 millones -el nivel más alto desde octubre de 2019- el Central logró fortalecer su posición, ayudado también por la suba del precio del oro, activo del que posee cerca de 2 millones de onzas.
Sin embargo, la acumulación enfrenta límites. Parte de los dólares comprados terminan en manos del Tesoro para afrontar vencimientos de deuda externa, lo que modera el crecimiento neto de las reservas. Esta semana, además, la entidad deberá afrontar pagos por USD 1.000 millones correspondientes al Bopreal serie 3, un bono emitido para que empresas cancelaran compromisos comerciales con el exterior.
Según analistas, el actual excedente cambiario se explica por un mejor saldo comercial -impulsado por exportaciones del agro y menores importaciones-, un mayor ingreso de financiamiento externo y tasas de interés en pesos elevadas que desalientan la demanda de divisas y sostienen estrategias de carry trade. También destacan que el tipo de cambio logró retroceder incluso con el Central comprando reservas, en un contexto de fuerte liquidación y atractivo financiero en moneda local.
No obstante, advierten que los próximos días podrían mostrar una caída transitoria de reservas por los pagos de deuda y por factores estacionales como la reducción de encajes de fin de mes, aunque estiman que el efecto sería reversible.
Otros especialistas señalan que la nueva fase del programa, enfocada en priorizar la acumulación de reservas, configura un delicado equilibrio entre reservas e inflación. A su juicio, el esfuerzo por sumar divisas podría derivar en mayor presión nominal si no se coordina con una absorción monetaria consistente. Aun así, remarcan que durante el verano la compra de dólares convivió con una baja del tipo de cambio mayorista y con señales de contención monetaria.
Hacia adelante, el consenso es que el dólar oficial tenderá a moverse en línea con la inflación, evitando alejarse del techo de la banda cambiaria para no deteriorar la competitividad.
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