En plena tensión cambiaria y con la eliminación de las LEFIs, el ministro de Economía deberá renovar deuda en pesos por casi el 5% del PBI en sólo 45 días. Los bancos tienen pesos, pero hay incertidumbre.
Caputo enfrenta $41 billones en vencimientos y el mercado mira al dólar
El ministro de Economía, Luis Caputo, enfrentará en los próximos 45 días uno de los desafíos financieros más exigentes desde el inicio de su gestión: refinanciar vencimientos de deuda por $41 billones, una cifra que representa cerca del 5% del PBI. En un contexto de alta liquidez bancaria, suba del dólar y cambios drásticos en la política monetaria, el equilibrio no está garantizado.
Según publicó Ámbito, el Gobierno deberá cubrir $11 billones el 29 de julio, otros $19 billones el 13 de agosto y $11 billones más el 27. Aunque en el mercado creen que la absorción de pesos debería ser factible, el contexto genera ruido: el Banco Central retiró las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI) como instrumento de regulación monetaria y, desde el 17 de julio, esas herramientas dejaron de existir. En su lugar, el Tesoro colocó Lecaps, que capitalizan intereses, y fueron bien recibidas por los bancos en la última licitación.
El problema no es tanto la falta de demanda, sino el cambio de reglas en medio del juego. Según advirtió el Centro de Estudios Económicos del Banco Provincia, el panorama actual incluye un dólar más caro, tasas más altas y un perfil de deuda en pesos más cargado. Matías Rajnerman, economista de esa entidad, señaló que el Tesoro podría tener que subir aún más las tasas para lograr el rollover completo.
Tras la eliminación de las LEFI, el BCRA dejó de absorber automáticamente los excedentes diarios de pesos de los bancos. Durante varios días, eso generó un exceso de liquidez en el sistema financiero, una baja abrupta de tasas y una presión alcista sobre el dólar, que terminó superando los $1.300.
Para contener la situación, el Tesoro organizó una licitación extraordinaria y absorbió $5 billones, mientras que el BCRA reactivó los pases pasivos con una tasa del 36%. Pero ese alivio fue momentáneo: el mercado sigue híper líquido y con expectativas de nuevas subas de tasa.
Los bancos le pidieron al BCRA mayor flexibilidad. En particular, reclaman poder computar el sobrante de pesos de un día para el siguiente (algo que ya no se permite tras el fin de las LEFI) y mayor margen para invertir en Lecaps.
Desde el Palacio de Hacienda apuntan con molestia a los bancos: quieren que vuelquen sus excedentes al crédito privado, en lugar de estacionarlos en el BCRA. Según esa visión, el objetivo es avanzar en una remonetización de la economía vía consumo, sin reactivar la emisión.
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En tanto, la Secretaría de Finanzas prepara el menú de bonos que se ofrecerán en la última licitación de julio, considerada clave para calmar al mercado. Entre los operadores hay expectativa: los bancos tienen pesos disponibles, pero hay que ver a qué tasa están dispuestos a prestarlos.
Caputo, mientras tanto, necesita renovar todo sin sobresaltos, en un sistema que aún se acomoda a la nueva arquitectura sin LEFI, y con un dólar que ya no da tregua.
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