El Gobierno busca reducir la cantidad de bonos atados a la inflación y linked

En una nueva señal de alineamiento con el Fondo Monetario Internacional, el Gobierno argentino continúa con la transformación del perfil de la deuda en moneda local. El objetivo central es claro: reducir la dependencia de títulos indexados por inflación o tipo de cambio y avanzar hacia una composición más sólida y predecible con bonos a tasa fija. 

Esta semana, el Ministerio de Economía deberá renovar vencimientos por 5,6 billones de pesos en una nueva licitación.

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Según el documento técnico consensuado entre el FMI y el Gobierno, "la estrategia de financiamiento seguirá enfocándose en reducir los riesgos de refinanciamiento de la deuda en pesos, extendiendo los vencimientos y reemplazando gradualmente los títulos vinculados a la inflación y al tipo de cambio por instrumentos de tasa fija a medida que avance la desinflación". Esta hoja de ruta representa uno de los ejes centrales del compromiso asumido por la administración de Javier Milei ante el organismo internacional.

Los números muestran un cambio de tendencia significativo: mientras que en el primer trimestre de 2024 la deuda indexada representaba cerca del 80% del total en pesos, para fin de año se espera que ese peso caiga al 60%. Actualmente, la Secretaría de Finanzas estima que el 59% de la deuda local está atada a la inflación (CER) o al tipo de cambio (dollar linked), por un equivalente a USD 128.000 millones. El resto, un 41%, ya está conformado por instrumentos de tasa fija, lo que representa unos USD 89.400 millones. Hace un año, la relación era de 82% ajustable contra apenas 18% sin ajuste.

Desde el Fondo destacan los avances del gobierno libertario en esta materia, pero también advierten que los esfuerzos deben sostenerse con acciones concretas que fortalezcan la confianza del mercado: mayor previsibilidad en las subastas, una oferta más diversificada de bonos de referencia y herramientas que favorezcan la liquidez y la formación de precios en el mercado secundario.

Esta semana, la licitación incluirá una nueva emisión de bonos dollar linked con vencimiento en enero de 2026, además de Lecaps (letras del Tesoro a tasa fija) a agosto y septiembre, Boncap a octubre y a enero de 2027, y un Boncer cupón cero a octubre de este año y marzo de 2027. La apuesta oficial es ofrecer un menú que permita captar distintas preferencias del mercado y estirar plazos sin comprometer la sostenibilidad futura.

El antecedente inmediato no fue completamente exitoso: en la última licitación, el Tesoro logró captar $5,02 billones sobre vencimientos por $6,63 billones, lo que representó una renovación del 75,7%. Aunque el monto no alcanzó para cubrir todo lo que vencía, desde el Gobierno destacan que se trató de una colocación importante en un contexto de cambio del régimen cambiario.

El FMI, por su parte, proyecta que, a medida que se consolide el nuevo esquema económico y se abandone la dependencia de instrumentos CER y de cupón cero, los pagos por intereses se incrementarán: del 1,3% del PBI en 2025 a un promedio del 2,1% del PBI entre 2026 y 2030.

En paralelo, el Ejecutivo destaca que ha fortalecido la capacidad de pago futura: "estos esfuerzos se han complementado con un aumento significativo de las reservas de efectivo del Tesoro en la cuenta del BCRA", señala el informe conjunto. También se destacó el pago de USD 4.300 millones a tenedores privados de bonos en moneda extranjera en enero y la acumulación de depósitos para afrontar los compromisos de julio.

El anuncio del Secretario de Finanzas

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